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4月份主要经济数据点评:投资增速下滑,工业生产、消费增速不及预期_天天新消息

来源:研报中心    时间:2023-05-18 14:20:51


(资料图片)

投资要点

事件: ( 1)1—4月份 ,规模以上工业增加值同比增长 3.6%;4月份,规模以上工业增加值同比增长 5.6%,环比下降 0.47%(; 2)1—4月份 ,全国固定资产投资(不含农户 )同比增长 4.7%;4月份, 固定资产投资同比增长 3.6%, 环比下降 0.64%(。 3)1—4月份 ,社会消费品零售总额同比增长 8.5%; 4月份,社会消费品零售总额同比增长18.4%,

主要受需求不足拖累, 4月份规模以上工业增加值表现偏弱。4月份规模以上工业增加值同比增速较 3月份增加 1.7个百分点,主要是去年同期低基数所致。剔除基数效应, 4 月份两年复合同比增长 1.3%,较 3 月份下降 3.2 个百分点,反映出工业生产边际走弱较为明显。 主要原因一是民间投资持续低迷, 1-4 月份同比仅增长 0.4%, 对工业生产有所制约;二是年初产能集中释放后, 因经济内生动力不强, 叠加外需偏弱, 需求不足导致工业企业主动去库存, 进一步拖累工业生产。未来一段时间,国内经济动能可能持续弱复苏,叠加海外需求不足,工业企业主动去库存周期仍在, 工业企业生产同比增速或走弱, 不过政策发力和需求逐渐恢复还是会对工业企业生产形成一定支撑。

国有与民间投资增速分化明显, 4月份固定资产投资增速下滑。4月份固定资产投资当月同比增速较 3月份下降 1.1个百分点, 在去年同期低基数效应下增速仍下行。分投资主体看, 1-4 月份国有和民间固定资产投资同比分别为 9.4%和0.4%, 民间投资持续低迷一定程度上拖累了投资增速。 未来一段时间, 受国内经济弱复苏和海外需求不足影响,制造业、基建对投资增速的支撑或减弱;房地产方面,从 4 月社融数据和地产销售情况反映,当前居民购房意愿相对低迷,可能会持续拖累地产板块投资;综合来看,投资增速仍处于筑底阶段。

汽车、餐饮类消费增速较高, 支撑社零消费持续恢复。4月份社会消费品零售总额同比增速较 3月份提高 7.8个百分点,但剔除低基数效应后,两年复合增速为 2.6%,较 3 月份回落 0.7 个百分点,社零消费仍处于弱修复阶段。 汽车类、餐饮类、可选消费类等表现较好,地产类、必需消费类表现一般。未来一段时间,随着经济形势向好, 居民收入改善, 其消费意愿将增强,市场需求或更加旺盛,叠加促消费政策持续发力等因素, 消费大概率仍是年内拉动经济增长主动力之一。

投资建议:国内经济增长或持续弱复苏阶段, 工业生产、投资增速可能趋缓; 而随着居民收入改善、消费场景修复、相关政策释放,消费增长仍有较大潜力。 建议关注文旅版块、消费版块投资机会。

风险提示: 经济增速不及预期,政策不及预期,海外冲击超预期。

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