安克创新4月19日公布2022年报,2022年收入142.51亿元,同比增长13.33％;归母净利润11.43亿元,同比增长16.43％,扣非归母净利润7.81亿元,同比增长10.39％。摊薄EPS为2.81元。2022利润分配预案:向全体股东每10股派发现金红利12元(含税)。

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公司拟转让全资子公司海翼电商60.4％的股权,合计转让对价为人民币1.56万元,本次交易完成后,公司将剥离代运营业务,海翼电商将不再纳入公司合并报表范围。

简评:2022年收入增长13.33％,4Q收入增长13.6％。2022年收入142.51亿元,同比增长13.33％,其中4Q2022收入47亿元,同比增长13.6％。2022年毛利率38.7％,同比增长3.0pct,其中充电/智能创新/无线音频类产品毛利率各41.9％/35.4％/37.7％,各增长4.2/1.5/2.9pct;4Q2022毛利率38.4％,同比增长3.5pct。

(A)分区域:2022年北美/欧洲/日本/中东/中国大陆收入各占比50.9％/19.9％/12.6％/5.4％/3.7％。

(B)分产品:充电类/智能创新/无线音频各占比48.25％/30.82％/19.80％,同比增速各23.84％/7.02％/-1.06％。

(C)分销售渠道:线上/线下渠道各占比66％/34％。

研发费用率持续提升。2022年期间费用率31.93％,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为20.6％/3.3％/7.6％/0.5％,各变动+1.18/+0.28/+1.39/+0.11pct。

销售费用拆分来看:2022年销售平台费增加12.82％,占收入比7.76％,同比减少0.04pct;市场推广费增长22.91％,占收入比7.6％,同比增加0.60pct;

2022年财务费用0.67亿元,较2021年增长0.22亿元。2020-22年研发费用率各6.07％、6.19％和7.58％,截至2022年底研发人员1820人占比50％,研发投入逐年提高。

归母净利润增长16.4％,营业利润增长16.7％。2022年归母净利11.4亿元,同比增长16.4％;营业利润12.74亿元,同比增长16.7％;扣非净利润7.8亿元,同比增长10.39％。4Q归母净利润同比下降6.95％。2022年计提存货跌价准备产生资产减值损失近1.16亿元、少数股东损益4186万元。

优化经营活动现金流管理。2022年经营活动现金流量净额14.2亿元,同比增长217.10％,主要系优化经营活动现金流管理所致;投资活动产生的现金流量净额-18.9亿元,同比下降584.07％,主要系本期购买理财产品以及支付购建固定资产、无形资产和其他长期资产的现金所致。

维持对公司的判断。我们认为公司为全球领先的消费电子品牌,加速布局户外+户用储能赛道,有望推动Anker主品牌战略升级,夯实全球充电第一品牌的领先地位。①聚焦研发降本提效:2022年研发投入10.8亿元同比增长38.8％,占比营业总收入7.58％。

②产品持续创新:推出马赫(MACH)无线蒸汽洗地机、eufySecurity双摄门铃、Capsule3Lase便携激光投影仪、消费级3D打印机AnkerMake、AnkerPowerHouse757/767户外电源等新品,预计将于2023年下半年逐步推出户用储能产品。③全渠道提升品牌力:线上依托亚马逊等平台进驻更多新兴市场;2022年六大独立站合计收入6.76亿元人民币,同比增长71.75％;线下入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特和7-11等零售连锁。

更新盈利预测与估值:预计2023-2025年收入各164亿元、191亿元、224亿元,同比增长15％、16％、18％,归母净利润各13.84亿元、16.94亿元、20.86亿元,给予2023年20-25倍PE,对应合理市值区间277亿-346亿元,合理价值区间A股68.08-85.11元/股,“优于大市“评级。

风险提示:市场需求变化,存货管理风险,全球经济和政治环境的不确定性等。